Altında 20 bin dolar beklentisi: Kıyamet senaryosu mu, tarihi yükseliş mi?

Küresel piyasalarda altına yönelik beklentiler ayrışırken, makroekonomik gelişmeler, spekülatif süreçler, jeopolitik riskler ve merkez bankalarının değişen stratejileri fiyatlamalar üzerinde belirleyici olmaya devam ediyor.

OYNAKLIĞA KARŞIN ALTINDA GÜÇLÜ YÜKSELİŞ POZİSYONLARI

Piyasa yorumlarına nazaran, aralık vadeli 15 bin/20 bin dolar kullanım fiyatlı altın alım opsiyon spreadlerine bağlı yaklaşık 11 bin kontrat biriktirildi.

Walter Bloomberg mevzuya ait değerlendirmesinde, “Rekor satış dalgasına karşın 20 bin dolarlık altın alım opsiyonlarına talep artıyor. Tarihi bir düzeltmeye karşın altına yönelik derin ziyanda olan yükseliş beklentili durumlar artıyor. Fiyatlar 5 bin dolar civarında yatay seyretmesine karşın konum büyüklüğü yaklaşık 11 bin kontrata ulaştı” tabirlerini kullandı.

Altın fiyatlarının 5 bin dolar düzeyinde dengelenmesine rağmen bu ölçekte durum alınması dikkat çekti. Kelam konusu süreçler, görece düşük maliyetle yüksek getiri potansiyeli sunan stratejiler olarak bedellendiriliyor. Lakin bu kontratların kârlı formda vade sonunda sonuçlanabilmesi için altının aralık ayına kadar mevcut düzeyinin yaklaşık üç katına çıkması gerekiyor. Bu senaryonun gerçekleşmesi ise güçlü bir makroekonomik ya da jeopolitik şoka bağlı görülüyor.

Buna karşın kelam konusu süreçler piyasada tesirini göstermeye başladı. Bilhassa kullanım fiyatı mevcut düzeylerin epey üzerinde olan alım opsiyonlarında ima edilen volatilitenin yükseldiği ve çok üst taraflı risklere karşı talebin arttığı belirtiliyor.

UZUN VADELİ BOĞA PİYASASI TARTIŞMASI

Bazı analistler ise son dalgalanmalara karşın altının uzun vadeli yükseliş trendinin sürdüğünü savunuyor.

Makro analist Michael van de Poppe değerlendirmesinde, “Makroekonomik faktörlere daha geniş açıdan bakıldığında altın piyasasının şimdi tepe yapmadığı açık. Kısa vadede zirve oluşabilir ve bir-iki yıllık konsolidasyon süreci yaşanabilir lakin bu daha büyük bir boğa piyasasında olmadığımız manasına gelmez. Tersine bu türlü düşünüyorum. Bu nedenle önümüzdeki yüzde 30-50’lik düşüşte altın alıyorum” tabirlerini kullandı.

Bu yaklaşım, altındaki yükselişin sadece döngüsel değil, global finansal sistemdeki yapısal değişimlerle ilişkili olduğu görüşünü yansıtıyor.

KISA VADEDE OYNAKLIK SÜRÜYOR

Uzun vadeli optimist beklentilere rağmen kısa vadede oynaklık yüksek seyrediyor. Emtia stratejisti Ole Hansen, ABD’de enflasyon bilgilerinin beklentilerden daha yumuşak gelmesi sonrası tahvil getirilerinin gerilediğini ve faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesiyle altının 5 bin doların üzerine toparlandığını belirtti.

Bu durum, makroekonomik destekleyici ögelerin varlığına karşın likidite şartları ve bilhassa Çin’deki süreç hacimlerinin kısa vadeli fiyat hareketlerinde belirleyici olabileceğine işaret ediyor.

METAL PİYASALARINDA GLOBAL SPEKÜLASYON DALGASI

Altındaki iyimserliğe paralel olarak metal piyasalarında spekülatif süreçler de sürat kazandı. Çin’de alüminyum, bakır, nikel ve kalay vadeli süreç kontratlarında hacimlerin tarihi ortalamaların bariz formda üzerine çıktığı bildiriliyor. Bu artışta kişisel yatırımcıların tesirli olduğu tabir ediliyor.

Borsaların çok spekülasyonu sınırlamak emeliyle teminat oranları ve süreç kurallarında sıkılaştırmaya gitmesi, piyasadaki hareketliliğin boyutunu ortaya koyuyor. Bu çeşit ortamların süratli yükselişlerin yanı sıra sert düzeltmelere de taban hazırlayabileceği belirtiliyor.

MERKEZ BANKALARININ ALTIN TERCİHİ

Altın anlatısını güçlendiren bir öteki öge ise merkez bankalarının rezerv tercihlerindeki değişim. Ekonomist Steve Hanke, Çin’in ABD Hazine tahvillerinden uzaklaşarak altın rezervlerini artırdığına dikkat çekti. Bu eğilim, dolar cinsi varlıklara bağımlılığı azaltma tarafında daha geniş bir stratejinin kesimi olarak bedellendiriliyor.

Jeopolitik tansiyonların ya da para ünitelerine ait istikrarsızlığın artması halinde altının global rezervlerde daha büyük rol üstlenebileceği istikametindeki beklentiler de bu çerçevede güç kazanıyor.

Ancak tüm analistler birebir görüşte değil. Emtia stratejisti Mike McGlone, metal piyasalarında çok ısınma sinyalleri görüldüğünü belirterek geçmiş tepe devirlerinde çok pozisyonlanmanın sert düzeltmelerle sonuçlandığını hatırlattı.

Yüksek değerlemeler, artan oynaklık ve hızlanan spekülatif girişlerin makroekonomik şartlarda muhtemel bir değişimle birlikte piyasaları tekrar sert bir düşüş riskine açık bırakabileceği söz ediliyor.